2023-02-07 08:34:01 来源：东方财富网
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中泰证券谢鸿鹤在节目上表示，前两年美国的利率和国内的宏观经济这两大问题压制了大宗商品市场，在宏观面的预期和海外流动性得到改善的情况下，大宗商品近期出现了明显的反弹。
以下为文字精华：
谢鸿鹤：从研究的角度来看，我们比较关注海外，其实就是关注美国的几个指标。过去两年的时间里面，什么最压制了整个权益市场，或者说对商品压制最大的是什么？其实是两个层面，一个是国内的宏观面，另外一个就是美国的利率问题。
今年为什么说整个有色板块的复盘不能够简单地落脚到今年的1月1日，要再往前延，其实也是对应了我们跟踪到的一些宏观指标。尤其是对于贵金属来说，跟踪的宏观指标的也很清晰，就是美国的经济是否确立顶部并往下走。
当然宏观界也在讨论这个问题，到底能不能定义美国是走一个衰退周期，往往大家理解的话负增长就是衰退周期，但是从环比的角度来看，美国其实已经在去年10月份以后，进入到一个逐级下行的下行周期。
在这种阶段下，一些利多有色品种或者说大宗商品市场的几个变量，基本上就出现了。
第一个是美国的加息放缓，从我们自己的判断来看，美国加息的的确确已经进入到了尾声。可以参考的一个坐标系，或者说去翻看历史，在2018年的10月份以后，一直到2019年一个阶段里，美国经济的走势或者说货币政策的走向，跟现在基本上是可以做类比的，或者做对照做区分。
从去年三季度以后，美国经济走向明确的下行周期，带动通胀的下行。还有最主要的一点，整个利率环境的变化、名义利率以及实际利率的周期性下行，对应的是什么？对应的就是一直压制大宗商品价格的，包括流动性、利率环境，都会得到释放。整个有色品种，第一个先起步的其实就是贵金属，在去年8月份以后，逐渐进入到上升周期。
所以对于海外宏观来看的话，从全球经济来看，在2023年的上半年，可能还是属于一个共振下行的阶段。从国内经济体跟海外经济体两大经济体做类比来看，海外应该是走一个下行阶段，国内有可能是率先的触底上行，做一个上行周期，共同推动在今年的上半年逐渐磨出一个经济的底部。
所以大家可以看到的是，在宏观面的预期和海外流动性得到改善的情况下，大宗商品已经出现了明显的反弹，比如黄金过去三个月涨了15%以上。
